原标题：中小银行又一轮密集“补血 ”开启；上半年竟无一农商行发行二永债…

　　来源：行长要鉴

　　在银行业净息差持续收窄、资产质量承压的当下，资本补充对中小银行来说具有现实的必要性 。而发行资本补充债是银行最常见的外源式资本补充方式 ，其中二永债扮演着重要角色。

　　今年商业银行二级资本债 、永续债（下称“二永债”）市场与往年相比情况有些不同寻常
。在经历一季度无银行发债的空窗期后，二季度需求集中释放。

　　截至6月上旬
，全市场年内二永债发行规模已突破8500亿元，发行债券超28只 ，远超2025年上半年整体体量 。发行规模几乎被头部银行包揽：国有六大行合计发行14只债券
，规模达5250亿元，占总发行量六成以上；7家股份制银行紧随其后 ，发行9只二永债、规模2650亿元
，两大梯队合计占据市场96%的份额
。城商行仅有北京银行
、宁波银行两家参与，合计发行360亿元；农商行则全程零发行 ，成为本轮二永债热潮中最冷清的群体。

　　虽然一直以来
，农商行二永债发行量少、规模小 、频次低是国内资本市场的常态 。回顾2025年上半年，有4家农商行合计发行二永债64.6亿元
。虽规模不大 ，但在二永债市场尚且保有一席之地。反之今年上半年即将步入尾声
，却无一家农商行发行二永债，究竟是怎么一回事？

　　二永债的作用仅为补充其他一级资本与二级资本 ，而当前中小银行最迫切的缺口集中在核心一级资本，这是银行抵御风险的核心“压舱石 ” 。2025年末数据显示
，全国农商行平均核心一级资本充足率仅8.57%，城商行为8.92% ，不少机构已逼近7.5%的监管红线；而国有大行
、股份制银行该项指标普遍高于10%
，资本安全垫更为厚实
。对农商行等中小银行而言，补充核心一级资本的优先级 ，远高于二级资本。

　　其次
，银行业信用分层加剧，推高了中小银行的市场化融资成本 。多数农商行资产体量小、资本缓冲薄弱 、不良资产承压 ，主体信用评级偏低
，市场投资者会要求更高的风险溢价
。利率差距直观体现了这一现状：资产规模近5万亿元的北京银行，永续债票面利率为2.1%；而一家资产规模约150亿元的县域农商行 ，二级资本债利率高达4.2%
，两者利差达到210个基点。过高的融资成本让中小银行发行二永债失去性价比，同时其债券流动性差
、质押难度高 ，也难以吸引主流机构投资者配置 。

　　更深层的原因，则是行业经营环境带来的内源造血能力下滑。如今银行业净息差持续收窄
，优质信贷资产供给不足导致资产端收益率走低，而市场揽储竞争激烈又使得负债成本难以下降 ，中小银行盈利空间被持续挤压
，依靠自身利润积累补充资本的能力不断减弱，进一步削弱了参与二永债市场的底气
。

　　既然二永债路径走不通 ，增资扩股、定向募股 、可转债转股便成为中小银行补充核心一级资本的主流方式
，今年以来这一赛道热度空前。

　　据统计，年内已有至少80家中小银行获批增加注册资本 ，其中农商行占比超八成
，单笔增资规模从数千万元到数十亿元不等 。6月初，湖州两家农商行先后获批增资 ，长兴农商行
、安吉农商行分别新增注册资本4474.39万元、2964万元；云南富滇银行也获批开展增资扩股
，募资规模可观
。纵观本轮增资潮，还呈现出鲜明特征：地方国资成为绝对主力 ，定向募股为主要形式，河北 、山东
、湖北、江西等区域形成增资集聚效应。典型案例中
，湖北银行通过定向发行18亿股募资76.14亿元，超96%新增股份由省 、市、县三级国企认购；乌鲁木齐银行26.04亿元增资款也全部来自当地12家国企；杭州银行则依托可转债转股 ，顺利增厚注册资本 。地方政府通过财政注资
、引入本地国资的方式
，成为化解中小银行核心资本缺口的重要力量
。

　　从行业整体趋势来看，银行资本补充的分化格局在下半年还将延续。目前全市场仍有2.18万亿元已获批但尚未发行的二永债额度 ，其中绝大部分归属于国有大行
，发行需求依旧充足 。业内机构预测，2026年全年商业银行二永债发行总规模将达到1.6万亿至1.7万亿元 ，其中二级资本债规模约0.8万亿-0.9万亿元
，永续债规模约0.8万亿元，头部银行仍将是市场主角
。

　　对于农商行等中小银行而言 ，全面放弃二永债也并不现实。综合实力较强、资本结构健康的头部农商行
，依旧可以借助这类工具优化资本结构，例如渝农商行便在5月披露计划发行不超过200亿元资本补充工具 ，涵盖永续债与二级资本债 。但对绝大多数县域农商行 、弱资质中小银行来说，短期之内仍需依靠股权融资
、地方政策支持渡过资本难关
。